【圖表觀市】市場交投偏淡，前景或迎曙光？
資金流動
1.今年5-6月，北向資金大幅流入，助推了股市觸底回升，最近2個月，北向資金凈流入放緩。
數(shù)據(jù)來源：wind、中信銀行財富管理
2.今年5-6月，隨著A股市場觸底回升，公募基金發(fā)行一度出現(xiàn)回暖。7月份以后，指數(shù)進(jìn)入震蕩調(diào)整期，新基金發(fā)行再次遇冷。
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情緒指標(biāo)
1.經(jīng)濟恢復(fù)緩慢，央行再次降息，金融體系中的資金成本非常低，債市高歌猛進(jìn)加杠桿，利率債交易情緒（倒置）高漲。
數(shù)據(jù)來源：wind、中信銀行財富管理
2.與債市相比，股市情緒略顯低迷。8月份，A股換手率降到2022年5月底水平。
數(shù)據(jù)來源：wind、中信銀行財富管理
但是，看跌期權(quán)持倉量/看漲期權(quán)持倉量大幅降低，表明市場看空情緒已經(jīng)大幅釋放。
數(shù)據(jù)來源：wind、中信銀行財富管理
估值指標(biāo)
1.從股債兩類資產(chǎn)的橫向比較看，股票相對國債的風(fēng)險溢價又上升到400bp的高位，表明股票比國債更有吸引力。
2.單看股票資產(chǎn)，A股平均估值處于歷史性低位，意味著股票市場下行風(fēng)險有限。
數(shù)據(jù)來源：wind、中信銀行財富管理
全部A股中，約40%個股估值20倍以內(nèi)，55%個股估值在30倍以內(nèi)。換言之，至少有一半公司的估值是不貴的。
數(shù)據(jù)來源：wind、中信銀行財富管理
但是，A股不同行業(yè)的估值分化比較大。例如，公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、社會服務(wù)已達(dá)到近3年估值的較高水平，而銀行、建筑材料、醫(yī)藥生物等行業(yè)處于估值低位。所以，準(zhǔn)確來說，A股市場是結(jié)構(gòu)性的機會，結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險。
數(shù)據(jù)來源：wind、中信銀行財富管理
技術(shù)指標(biāo)
滬深300指數(shù)成分股中，接近80%個股價格跌至50日均線以下。歷史經(jīng)驗表明，這種情況可能是市場轉(zhuǎn)折的前兆。
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、中信銀行財富管理
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