穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力，關(guān)注A股風(fēng)格切換的信號——每周市場觀點速遞（20220829）
1、上周權(quán)益市場回顧——A股繼續(xù)小幅回調(diào)，中美審計合作提振港股市場
A股市場上周普遍下跌，上證指數(shù)周下跌0.67%，滬深300下跌1.05%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.44%，北向資金凈流出47.0億元。
中美審計合作提振香港市場，恒生指數(shù)周上漲2.0%，恒生科技指數(shù)周上漲2.6%。美聯(lián)儲縮表速度預(yù)計加快，受此影響上周美股普遍下跌，標普500周下跌4.04%，納斯達克指數(shù)周下跌4.44%。
行業(yè)板塊方面，極端天氣、能源危機受益板塊漲幅靠前，如煤炭、農(nóng)林牧漁、石油石化、交通運輸?shù)?。市場風(fēng)格高低切換，部分消費、金融等低位板塊出現(xiàn)一定反彈，如消費者服務(wù)、非銀金融、食品飲料、銀行等。熱門賽道板塊明顯回調(diào)，如電子、國防軍工、機械、電氣設(shè)備與新能源等板塊。
2、本周權(quán)益市場展望——穩(wěn)增長進一步發(fā)力，關(guān)注A股風(fēng)格切換的信號
進入2022年9月，政府穩(wěn)增長的動作頻出，加上迎來施工旺季，經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望邊際改善，A股將會保持震蕩上行。當前宏觀的環(huán)境可能會發(fā)生新的變化，此前受到疫情、高溫、地產(chǎn)疲弱等因素拖累，經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對疲弱，流動性相對寬裕，體現(xiàn)為“高流動性，低社融，盈利見底”的流動性驅(qū)動的環(huán)境。但是，7月底政治局會議安排穩(wěn)增長新一輪政策后，8月下旬開始，各種政策在進一步的發(fā)力。A股所面臨的宏觀環(huán)境將從“流動性驅(qū)動”逐漸轉(zhuǎn)向“社融驅(qū)動”，對應(yīng)的風(fēng)格也從小盤成長逐漸過渡到大盤價值。判斷風(fēng)格切換的關(guān)鍵在判斷社融是否能夠回升，當前開始需密切關(guān)注風(fēng)格切換的信號。
表：當前市場氣溫與收益測算
數(shù)據(jù)來源：Wind，2022年8月29日
3、產(chǎn)品配置策略——逢低買入，均衡配置
2022年下半年，中國經(jīng)濟將進入新一輪信用上行周期，全球經(jīng)濟則進入衰退期，美債收益率有望見頂。中長期來看，A股將會延續(xù)此前趨勢，大概率呈現(xiàn)震蕩上行的走勢。盡管短期市場可能會面臨調(diào)整風(fēng)險，但也只是上行周期中的正常調(diào)整，當前更建議逢低買入而非賣出。
對于存量客戶，建議保持組合的均衡配置，綜合關(guān)注景氣度與估值做結(jié)構(gòu)性配置，逢低分批買入不要追高，尤其是單一風(fēng)格占比較高的投資者，可趁市場反彈將部分單一風(fēng)格品種及前期投資風(fēng)格漂移的產(chǎn)品（如海富通成長價值、鵬揚景沃）轉(zhuǎn)換為主航道均衡品種如銀華鑫盛（王海峰）、南方轉(zhuǎn)型增長（林樂峰），中歐睿見（許文星）、華安聚嘉（王斌），保持攻守兼?zhèn)洹τ谛驴蛻?，建議逢低增配權(quán)益產(chǎn)品，優(yōu)先配置風(fēng)格均衡的金種子權(quán)益基金，同時可以考慮左側(cè)布局受益于社融驅(qū)動的基建、地產(chǎn)等板塊。
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