虧損產(chǎn)品免收管理費(fèi)“熬冬”，年內(nèi)量化私募產(chǎn)品正收益不足三成，降費(fèi)能否解“信任”難題？
財(cái)聯(lián)社9月30日訊（記者 黎旅嘉）近日，一則“某量化管理機(jī)構(gòu)宣布，即日起免除旗下某系列所有產(chǎn)品為期半年的管理費(fèi)”的消息在私募基金行業(yè)廣泛流傳。年內(nèi)，在業(yè)績(jī)承壓的背景下，部分私募頭部機(jī)構(gòu)選擇調(diào)降管理費(fèi)。但相較于主觀多頭策略私募而言，此次量化私募免除旗下產(chǎn)品管理費(fèi)的現(xiàn)象還是比較少見。
而此次傳聞中的量化私募為杭州希格斯投資管理有限公司，免除管理費(fèi)的是旗下水手系列產(chǎn)品，近期相關(guān)產(chǎn)品出現(xiàn)了較大波動(dòng)。事實(shí)上，年內(nèi)量化私募的業(yè)績(jī)難稱理想。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月29日，量化產(chǎn)品平均收益率為-6.3%，僅有28.29%產(chǎn)品年內(nèi)取得正收益。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于行業(yè)低潮時(shí)期，在不影響管理人策略開發(fā)和投研執(zhí)行的情況下，可以考慮與管理人協(xié)商調(diào)降或取消管理費(fèi)。但對(duì)私募機(jī)構(gòu)來說，更重要的是以投資人利益為根本出發(fā)點(diǎn)，在平衡各方利益的基礎(chǔ)上，持續(xù)優(yōu)化投資體驗(yàn)。
產(chǎn)品虧損，私募降低收費(fèi)
近日，一則某量化管理機(jī)構(gòu)免除旗下某系列所有產(chǎn)品為期半年的管理費(fèi)的消息在私募基金行業(yè)流傳。其主角正是杭州希格斯投資管理有限公司，免除管理費(fèi)的是旗下水手系列產(chǎn)品。
事實(shí)上，今年以來，私募整體表現(xiàn)都難言理想，不少產(chǎn)品年內(nèi)都有跌破預(yù)警線或是止損線的情況出現(xiàn)。一些知名私募選擇對(duì)凈值低于1以下的產(chǎn)品暫時(shí)免除管理費(fèi)來安撫投資人。
私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，今年以來有業(yè)績(jī)記錄的1630只股票私募凈值整體回撤9.42%，其中正收益產(chǎn)品占比18.34%。
分規(guī)模來看，今年前8個(gè)月，1277只小規(guī)模股票私募（10億元以下）凈值整體回撤9.75%，正收益產(chǎn)品占比為18.87%；236只中等規(guī)模股票私募（10億元至50億元）整體收益率為-8.47%，正收益產(chǎn)品占比僅15.68%；117只頭部股票私募（50億元以上）凈值整體回撤7.81%，正收益產(chǎn)品占比為17.95%。
與此同時(shí)，多家百億級(jí)私募旗下產(chǎn)品觸及預(yù)警線。其中，8月，但斌管理的東方港灣旗下3只產(chǎn)品發(fā)布了觸及預(yù)警線的通知，凈值均跌破0.8元。
上述背景下，今年4月，敦和資管董事長施建軍稱，會(huì)對(duì)單位凈值低于1元的產(chǎn)品采取管理費(fèi)或固定投資顧問費(fèi)暫時(shí)性減收60%的措施。今年2月，赫富投資、東方港灣相繼表示停收管理費(fèi)。
但對(duì)于私募管理人是否應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品業(yè)績(jī)低潮期調(diào)降或取消管理費(fèi)的話題，各方觀點(diǎn)并不相同。
朝陽永續(xù)基金研究院研究總監(jiān)、向日葵投資FOF研究總監(jiān)尹田園認(rèn)為，對(duì)于行業(yè)低潮時(shí)期，在不影響管理人策略開發(fā)和投研執(zhí)行的情況下，可以考慮與管理人協(xié)商調(diào)降或取消管理費(fèi)。反之，如果管理費(fèi)的彈性調(diào)整，影響到私募管理人未來更好實(shí)現(xiàn)投資收益，短期的費(fèi)用減免得不償失。
私募排排網(wǎng)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊稱，資管行業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)的商業(yè)模式有較大的差異，也沒有完全定型，所以管理費(fèi)收取的機(jī)制在商業(yè)邏輯上并沒有一個(gè)明確的對(duì)標(biāo)。在這種情況下，到底是否應(yīng)該調(diào)降或取消管理費(fèi)，沒有標(biāo)準(zhǔn)答案可言，最終還是要看如何才能實(shí)現(xiàn)私募產(chǎn)品有關(guān)各方的利益平衡。
年內(nèi)正收益量化產(chǎn)品亦不足三成
相較于主觀多頭策略私募而言，量化私募免除旗下產(chǎn)品管理費(fèi)的現(xiàn)象還是比較少見。那么原因究竟為何？
私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，宣布免收管理費(fèi)的希格斯投資旗下水手系列產(chǎn)品近期出現(xiàn)了較大波動(dòng)，自2020年7月產(chǎn)品成立以來，回撤超過10%；最近三個(gè)月的回撤高達(dá)9.20%。
而從量化私募年內(nèi)的整體業(yè)績(jī)上看，據(jù)朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫，截至9月29日，目前共有7533只量化產(chǎn)品在存續(xù)中，并將在9月15日-9月29日期間有更新凈值的產(chǎn)品納入計(jì)算：
年內(nèi)量化產(chǎn)品平均收益率為-6.3%，更是僅有28.29%產(chǎn)品年內(nèi)取得正收益，相較于8月底的統(tǒng)計(jì)，正收益產(chǎn)品比例減少約16%。今年以來量化產(chǎn)品收益超過20%的有224只，占比約3%，相較8月底的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)明顯收窄。
其中，百億量化私募的產(chǎn)品發(fā)行仍占整個(gè)量化產(chǎn)品發(fā)行的大頭。今年以來，百億量化私募備案產(chǎn)品數(shù)為1236只，珠海阿巴馬資產(chǎn)、北京華軟新動(dòng)力私募、思勰投資、千象資產(chǎn)、衍復(fù)投資、卓識(shí)基金新備案產(chǎn)品超過50只，其中阿巴馬資產(chǎn)備案產(chǎn)品高達(dá)161只。
具體到百億量化私募的整體年內(nèi)表現(xiàn)，據(jù)朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫今年以來平均表現(xiàn)為-0.01%，大幅跑贏行業(yè)平均，其中玖瀛資產(chǎn)、千象資產(chǎn)、思勰投資納入統(tǒng)計(jì)的量化產(chǎn)品今年以來平均收益分別位居前三。
而從產(chǎn)品備案數(shù)量和策略來看，指數(shù)增強(qiáng)、股票市場(chǎng)中性和量化CTA策略是量化私募產(chǎn)品的主要形態(tài)。
一方面，在今年指數(shù)波動(dòng)較大的市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)中性產(chǎn)品也是獲得較高關(guān)注度。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月份有81只量化股票策略私募基金凈值創(chuàng)新高，其年內(nèi)平均收益7.33%，平均回撤2.06%。
另一方面，在2022年8月末九月初有業(yè)績(jī)更新的百億私募旗下的120只中證500指增產(chǎn)品的年內(nèi)平均收益率為-4.98%，明顯好于單純的指數(shù)表現(xiàn)；而中證1000指增產(chǎn)品的年內(nèi)平均收益率為-1.49%，在超額方面更勝一籌。此外，百億私募旗下的滬深300指增和其他指增產(chǎn)品的年內(nèi)平均收益率分別為-8.95%和-7.05%，受到市場(chǎng)關(guān)注。
雖然，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，量化策略的表現(xiàn)顯然難稱理想。但隨著財(cái)富管理需求不斷提升，策略迭代和技術(shù)發(fā)展正驅(qū)動(dòng)著量化行業(yè)飛速前行。數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)量化投資管理規(guī)模已經(jīng)給突破萬億大關(guān)，2020年初，百億級(jí)量化私募數(shù)量只有5家。短短不到2年的時(shí)間，如今量化私募管理規(guī)模突破萬億元，百億級(jí)量化私募數(shù)量增至30家。
