多家銀行下調(diào)存款利率 這些產(chǎn)品成為香餑餑
9月15日，個人銀行存款利率迎來重要變動。多家銀行相繼發(fā)布公告稱，即日起調(diào)整人民幣存款掛牌利率。其中，三年期定期存款和大額存單利率下調(diào)15個基點，一年期和五年期定期存款利率下調(diào)10個基點，活期存款利率下調(diào)0.5個基點。
銀行為何下調(diào)存款利率？
過去十四年，中國企業(yè)和居民部門大舉加杠桿，私人部門債務(wù)率持續(xù)攀升。彭博數(shù)據(jù)顯示，2008年末中國私人部門債務(wù)率是123%， 到2022年6月末，債務(wù)率已接近230%。
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg
債務(wù)率越高，意味著債務(wù)負(fù)擔(dān)越重。一旦收入增長放緩，債務(wù)風(fēng)險就會浮出水面。這個時候只有兩個選擇，要么把收入快速升上去，要么把債務(wù)成本快速降下來。一般而言，前者難度很大，往往是由央行降息來減輕債務(wù)成本。事實上，2010年以來，每次GDP增速出現(xiàn)大幅下滑時，央行都會引導(dǎo)貸款利率下行。這次也不例外。
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、中信銀行財富管理
貸款利率不斷降低，必然會擠壓商業(yè)銀行的凈息差。如果凈息差無法覆蓋經(jīng)營成本和信貸風(fēng)險，商業(yè)銀行就沒有動力進(jìn)行信貸投放。所以，引導(dǎo)存款利率合理下降，降低商業(yè)銀行負(fù)債成本，有利于促進(jìn)金融體系信用擴(kuò)張，從而支撐經(jīng)濟(jì)更快復(fù)蘇。只有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，企業(yè)營收才能增長，居民收入才能增長，政府稅收才能增長，消費需求和投資需求才能旺盛，經(jīng)濟(jì)才能重新進(jìn)入正反饋。
是暫時現(xiàn)象，還是中長期趨勢？
中國經(jīng)濟(jì)目前還處在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)經(jīng)濟(jì)逐漸衰弱，另一方面新經(jīng)濟(jì)蒸蒸日上。實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，仍需要數(shù)年時間的不懈努力。由于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中占比仍然很高，中國經(jīng)濟(jì)增速在未來數(shù)年時間還會中樞下移，意味著利率中樞也會隨之下臺階。與此同時，我們還面臨著生育率降低、人口老齡化等問題，都會對經(jīng)濟(jì)增長潛力和長期利率水平形成制約。
綜合來看，我們傾向認(rèn)為存貸款利率下行并非特殊時期的暫時現(xiàn)象，而是一個中長期的趨勢。
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、中信銀行財富管理
低利率環(huán)境對投資者有哪些影響？
低利率環(huán)境，給居民實現(xiàn)財富保值增值帶來挑戰(zhàn)。
九十年代初期，定期存款利率最高曾達(dá)到9%以上，投資者有了錢存?zhèn)€定期，收益也很不錯，而且還沒有風(fēng)險。2000-2010年，一年期定期存款利率最高達(dá)到4%以上，兩年期定期存款利率最高達(dá)到4.6%以上，這個階段實現(xiàn)財富保值問題不大。
2010年以后，一年期定期存款利率逐步進(jìn)入2時代，但是物價水平卻以2.5%的年均速度上漲，財富保值難度加大了，于是越來越多的投資者逐漸接受銀行理財這類投資品。
不過，資管新規(guī)實施后，理財產(chǎn)品正式邁入凈值波動的時代，起初部分投資者不太適應(yīng)，尤其是市場大幅波動的時候，少數(shù)投資者產(chǎn)生風(fēng)險回避的現(xiàn)象，退回到銀行存款等保本產(chǎn)品上，沒想到存款利率也開始下調(diào)了，這些投資者太難了。
數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、Bloomberg
這些產(chǎn)品成為香餑餑
聰明投資者馬上就想到，既然利率下行是一個中長期的趨勢，用短期限存款不停滾存，總會面臨利率下調(diào)的風(fēng)險，還不如直接存三年定期，一把鎖住當(dāng)下的利率。據(jù)銀行網(wǎng)點同事們說，這些投資者特別青睞三年期定期產(chǎn)品，作為家庭財富壓艙石在投資。
精通保險產(chǎn)品的同事告訴我，年金險同樣具有鎖定長期利率的功能，而且期限比定期存款可以更長。從投資角度講，年金產(chǎn)品未來收益的確定性是比較高的，作為財富保值的基本盤再適合不過了。
事實上，存款利率下調(diào)后，固定收益類銀行理財相對定期存款的收益優(yōu)勢又凸顯了。一些投資者表示，雖然理財凈值每天波動，但是風(fēng)險沒有想象中那么大，大多數(shù)人其實是可以承受的，適當(dāng)承擔(dān)點風(fēng)險獲得比存款高的收益是值得的。
一些著眼養(yǎng)老儲備的投資者，將目光盯向了權(quán)益資產(chǎn)。在經(jīng)歷充分調(diào)整后，萬得全A滾動市盈率降到了17倍以下，屬于歷史偏低位置。研究發(fā)現(xiàn)，在12-18倍買入偏股型基金并持有兩年半以上，歷史收益率的中位數(shù)非常高，屬于高性價比投資區(qū)域。目前，政策接續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)邊際改善，企業(yè)盈利觸底回升、流動性又非常寬裕。整體來看，股票資產(chǎn)的安全邊際非常好，是長期投資的黃金布局點。
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、中信銀行財富管理
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