4月14日，中國(guó)人民銀行發(fā)布金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加4.22萬億元，同比少增3856億元。其中3月新增人民幣貸款1.02萬億，弱于預(yù)期。

結(jié)構(gòu)而言，3月末以按揭貸款為主的住戶部門新增中長(zhǎng)期貸款占比下降，同時(shí)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比提升。

“3月新增人民幣貸款弱于預(yù)期，但與實(shí)體經(jīng)濟(jì)最為相關(guān)的企業(yè)中長(zhǎng)期貸款為5482億元，相比2月并未出現(xiàn)明顯下滑，反映出企業(yè)的融資需求依然較好?！本胖葑C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為。

另外數(shù)據(jù)顯示，M1、M2剪刀差收窄。

“剪刀差縮小原因主要是地方債融資放緩，房地產(chǎn)成交量下滑帶來的?！闭猩套C券宏觀分析師閆玲對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“很難單從這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)說明資金直接進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，需要結(jié)合企業(yè)融資情況、PMI、PPI等數(shù)據(jù)，目前來看，企業(yè)對(duì)資金的需求較好，資金也在更多地進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！?/p>

一季度房貸占比下滑

一系列調(diào)控措施帶來的影響已經(jīng)在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)。

3月末，以按揭貸款為主的住戶部門新增中長(zhǎng)期貸款占全部新增貸款的34.6%，較上年末下降了10.3個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，3月末人民幣房地產(chǎn)貸款余額為28.39萬億元，同比增長(zhǎng)26.1%，增速比2016年末回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

其中房地產(chǎn)開發(fā)貸余額7.54萬億元，同比增長(zhǎng)7.4%，比上年末回落0.9個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人住房貸余額19.1萬億元，同比增長(zhǎng)35.7%，比上年末回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。

閆玲稱，限購(gòu)限貸政策會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售下降，同時(shí)銀行放款時(shí)間變長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致需求減少，從而使得房貸占比降低。

“3月每天預(yù)約面簽的人都是滿的，沒有哪天有空閑，我從早到晚一天要面簽10個(gè)左右的客戶。”北京地區(qū)一家股份銀行信貸經(jīng)理稱，“目前批貸時(shí)間比較正常，7到10個(gè)工作日，但在放款時(shí)間上，我了解的多數(shù)銀行都在2個(gè)月以上了。額度緊張，審查也變得十分嚴(yán)格?！?/p>

“過去一年房貸占比達(dá)45%，調(diào)控升級(jí)以后，包括首套房利率優(yōu)惠水平提升、首付比例提高等，對(duì)于抑制房貸需求起到了比較顯著的作用，所以在投放方面增速肯定會(huì)逐步回落，新增占比會(huì)逐步降到25%-30%的歷史平均水平?！泵裆y行首席研究員溫彬?qū)?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

房地產(chǎn)信貸規(guī)模占比出現(xiàn)回落的同時(shí)，隨著制造業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)回暖和固定資產(chǎn)投資增速上升，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比提升。數(shù)據(jù)顯示，3月末企業(yè)部門新增中長(zhǎng)期貸款占全部新增貸款的63.3%，較上年末提高了30個(gè)百分點(diǎn)。

“珠三角民營(yíng)制造業(yè)發(fā)達(dá)，隨著經(jīng)濟(jì)回暖與制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，當(dāng)?shù)劂y行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款從去年年底開始也回升較快，同時(shí)因?yàn)榇鬄硡^(qū)的資源整合與基建投資大力推進(jìn)，今年的PPP基建項(xiàng)目貸款增多，占比上升?！被浉郯拇鬄硡^(qū)某國(guó)有大行的分行副行長(zhǎng)稱。

不過整體而言，3月新增信貸規(guī)模增長(zhǎng)仍弱于預(yù)期。“除了MPA考核對(duì)信貸增長(zhǎng)的約束因素外，因預(yù)期年內(nèi)市場(chǎng)利率會(huì)逐步上升，銀行一改傳統(tǒng)的‘早投放、早收益’的經(jīng)營(yíng)策略，主動(dòng)調(diào)控信貸投放節(jié)奏，希望在后期投放中實(shí)現(xiàn)更多的貸款收益?！泵裆y行首席研究員溫彬稱。

表外融資增長(zhǎng)加速

央行數(shù)據(jù)顯示，一季度社會(huì)融資規(guī)模增量為6.93萬億元，比上年同期多2268億元。

從結(jié)構(gòu)看，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等表外融資占比均有所提高。

數(shù)據(jù)顯示，一季度信托貸款與委托貸款合計(jì)增加1.37萬億，同比多增6618億元，占社會(huì)融資規(guī)模增量的19.8%，比上年同期高9.2個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)票據(jù)同比多增9005億。

為何MPA考核下，表外融資還是快速增加態(tài)勢(shì)？閆玲稱，從目前來看，企業(yè)有融資需求，但央行對(duì)表內(nèi)融資控制嚴(yán)格，所以需求只能外溢到表外，而目前央行對(duì)MPA雖有考核，但對(duì)表外的限制不如表內(nèi)那么大，所以表外還是會(huì)增加。

值得注意的是，一季度債券融資同比多減1.5萬億。溫彬稱，伴隨著央行加息操作和債市杠桿去化操作，企業(yè)債券融資的積極性降低，債券融資降幅較大的情況下，非標(biāo)對(duì)于滿足企業(yè)融資起到了積極作用。
此外，一季度以來M2增速水平整體回落。2017年1月份M2增速11.3%，2月份11.1%，3月增速10.6%。

華泰證券首席宏觀分析師李超認(rèn)為，M2增速略有下滑最主要的原因是信貸增速的回落。中央政治局會(huì)議關(guān)于防風(fēng)險(xiǎn)、去泡沫的精神指引下，熱點(diǎn)一、二線城市居民信貸需求受到一定抑制，同時(shí)房地產(chǎn)企業(yè)融資也受到了調(diào)控，雖然制造業(yè)企業(yè)端融資需求在逐漸上升，但是仍難對(duì)沖信貸增速的下滑趨勢(shì)。與此同時(shí)，外匯占款連續(xù)下降和央行的緊縮操作也會(huì)沖擊M2增速。

“對(duì)于未來M2增速我們保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。同時(shí)認(rèn)為M2完成全年12%的增速目標(biāo)可能性已經(jīng)不大?！崩畛M(jìn)一步表示。

M2下滑背后，M1增速延續(xù)趨勢(shì)性回落，使得M1、M2剪刀差收窄至8.2個(gè)百分點(diǎn)。3月末M2同比增長(zhǎng)10.6%，增速比上月末低0.5個(gè)百分點(diǎn)； M1同比增長(zhǎng)18.8%，回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。“剪刀差縮小，表明企業(yè)層面的流動(dòng)性陷阱進(jìn)一步減弱，與企業(yè)投資回暖相匹配?！编嚭Ｇ宸Q。

閆玲稱，M1之前上升過快是房地產(chǎn)銷售增長(zhǎng)和地方債券融資的增長(zhǎng)，但目前地方債融資放緩，房地產(chǎn)成交量下滑，所以這個(gè)趨勢(shì)不改M1一定會(huì)持續(xù)回落。